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10分赛车

【宏观策略】中央政治局会议对下半年工作进行安排,整体看政策重心重回稳增长,扩内需、稳投资将是下半年经济工作重点,财政政策、货币政策基调未变,但力度可能超预期。整体看这是对4.19日政治局会议后政策的全面转向,继续关注各类政策的力度。以当前的宏观形势来看,新一轮周期性回升难度较大,中期看工业品振荡或者振荡回落概率较大。

 股指期货在科创板大涨的刺激下,中小创近期表现强势,沪市也明显受到提振,两市震荡上行。中央政治局会议释放明确的稳增长政策信号,关注市场对政策利好的反应,同时仍需要关注美联储降息以及中美贸易谈判等事件走向,预计沪指短期内难以摆脱2800-3050的震荡区间,目前指数逐渐接近3000点,上行压力将进一步增加。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报121.15美元/吨,涨2.7美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3640元/吨,涨10元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3940元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3810元/吨,降20元/吨。中央政治局会议强调国内经济下行压力较大,没有提结构性去杠杆,稳经济为主,明确不将房地产作为短期刺激经济的手段。昨日唐山出台8月份环保限产拟定稿,限产力度较7月份明显减弱,周度产量有所下滑,厂库及社库维持累库状态,需求现货成交疲弱,短期没有改善迹象,关注出梅后华东地区需求启动情况。目前钢材现实是高产量、库存高、需求弱、基差小,预期为旺季需求,整体看环保刺激价格有限,后期决定价格的关键因素在于需求,关注3850-3880区间支撑。铁矿石方面,供应方面下半年供应有所改善,但供小于求的格局未发生变化,近期发货量、到港量均有减少。钢厂环保限产下需求边际走弱,但唐山8月限产不及预期再次对矿石产生提振。钢厂铁矿石库存偏低位运行,且更偏好于低品位矿,港口疏港量维持高位,周度港口库存出现小幅下降。基差方面目前盘面贴水33元/吨左右。09合约交割预期高位震荡为主,01合约后期有向上收基差的预期。

【焦煤焦炭】近期焦化限产区域表现明显,山东出台煤炭去产能政策稳健,在列焦企多为在产企业,关注后期是否有区域性供应缺口出现,对市场形成利多预期。随着山西“二青会”临近,山西环保检查有所增加,但影响多为间歇式限产。焦炭价格第一轮上调基本落地,日照港口准一级报价2150元/吨。焦企开工率略有下滑,近期采购增加下焦企库存下滑,港口库存增加,钢厂库存增加。山东焦化去产能提振市场,关注现货价格第二轮提涨预期。焦煤方面,焦炭第一轮涨价落地,焦企采购积极性提高,煤矿出货有所增加,低硫主焦煤价格受到提振,临汾、长冶地区低硫主焦煤逐步落实第二轮提涨,累积涨幅30—50元/吨,其余煤种表现平稳。焦煤整体区间振荡为主。

【铜】现货对当月合约报升水10—升水60元/吨,平水铜成交价格47260元/吨—47350元/吨,升水铜成交价格47300元/吨—47350元/吨。月末将至,期铜上涨,现货市场却未见持货商甩货换现,报价依然坚挺,主因仍为近期入库到货的进口铜有限,大部分贸易商暂未有资金压力,故未见抛货的贴水货源,同时月末期上抬升水也较难,市场成交表现活跃度低,继续僵持拉锯特征。精铜产量恢复正增长,6月产量80.4万吨,创年内新高,同比增长11.8%。此外,废铜供应紧张弱化,6月废铜进口实物量为17万吨,同比下降15.8%,但是由于废铜进口品位提高,废铜进口金属量增加,上半年废铜进口金属量和去年同期水平相当。6月冶炼厂集中检修基本结束,供给缺口逐渐收窄,新扩建产能开始对市场造成影响,同时消费不足也致使内贸市场无需进口铜来填补空缺,铜的融资属性被削弱,这些因素均导致6月进口精铜同比环比大幅下滑。七月铜现货进口盈亏未见修复,洋山铜溢价也持续保持低位运行,市场需求弱势愈发严重。预计铜价缺少趋势性大幅上扬的动力,维持振荡思路为主。

【锌】上海0#锌主流成交于19680—19790元/吨,双燕成交于19700—19800元/吨,0#普通对8月报升水60-70元/吨;双燕报升水70—80元/吨。市场交投氛围明显转淡,而接货方倾向低价接货,亦有对8月盘面高挂接货,但交投双方存分歧成交并未升温,其他对接下游品牌报价已有下调,日内总体成交较昨日进一步转弱。 此次上行可从LME锌拉动和国内锌库存下降中得到解释。三地锌社会库存较7月19日下降1100吨,较上周一下降6700吨至14.45万吨,库存不增反降。SMM分析认为上周库存持续录得下滑,主因一部分炼厂及进口到货量均不多,而下游本周逢低有所补库拿货,带动出库行为,库存录得下滑。国内库存再度下降基于基本面一定支撑,然累库预期增加下,多头信心仍待考量。预计沪锌主力1909合约将继续低位振荡。

【镍】6月我国不锈钢进口环减32.43%,出口环减11.1%。今日需关注中美第十二轮磋商进展。据悉,江苏德龙镍业有限公司置换不锈钢新产能,预计2020年12月投产,如果全为300系不锈钢,SMM认为将带来10.8万镍金属吨/年的需求量。SMM现货消息:7月30日金川镍出厂价113500元/吨,较周昨日上调2000元/吨,主流成交于112200—114300元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水150—100元/吨,金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1800元/吨,近期可流通货源收紧,贸易商挺价。前期多项因素作用下镍价大幅走高:印尼表示将在2022年停止原矿石出口,叠加菲律宾第二轮矿山环保检查,印尼哈马黑拉岛发生7.1级地震。以上因素对心理影响大于实际影响,镍矿港口库存较上周增加23.49万吨至1362.74万吨,镍矿供应充足。近期镍矿、镍铁价格均有上涨。下游方面,截止到7月26日佛山不锈钢库存减少0.07万吨至20.39万吨,无锡不锈钢库存增加0.65万吨至26.54万吨,库存依旧高企。考虑生产尚有利润,预计8月排产难有明显下降,镍需求得以维持,三季度供应压力稍弱。预计短期难以跌回100000以下区间,在106000—120000区间振荡。

【原油】近期国际原油行情小幅振荡反复,可能会继续在短期行业数据和长期经济形势的夹缝中摇摆。地缘政治表面上有所缓和,但核心矛盾依然存在。针对霍尔木兹海峡的潜在风险,各方面反应有所不同。伊朗近期除了和英国互相扣押油轮以外,还做出提高铀浓缩丰度和试射中程弹道导弹的举动,为求生存表达强硬立场。美国延续本届总统和政府的一贯作风,一方面提出谈判的意愿,另一方面加强在海湾地区的军事存在。欧洲试图在美伊对抗中保护自身利益,发出在波斯湾水域组建联合护航的提议。在印度停止购买伊朗原油之后,中国是目前唯一的主要买家,因此伊朗原油出口量没有真正降为零。作为伊朗的主要对立方和竞争者,沙特采取的策略是,尽可能让原油出口摆脱对霍尔木兹航道的依赖。沙特能源大臣法利赫表示,目标在两年内将境内东西走向的输油管道运力提升40%,以便让更多的石油经过红海出口而避开霍尔木兹海峡。沙特希望东油西送运力实现最大化,达到500万桶/日甚至700万桶/日。该计划一旦完成,将彻底改写原油地缘政治格局,淡化伊朗问题对供应端的影响力,但需要至少两年时间。国际原油多空博弈,油价长期回归60—70美元的均衡区间。

【橡胶】泰国海关公布的数据显示,2019年6月泰国天然橡胶(包括烟片胶、标胶、乳胶、邹橡胶、复合橡胶及其他)出口量共计29.51万吨,同比增加3.11%,环比上升11.04%。其中,标胶出口量大幅扩大到橡胶出口总量的61%,乳胶出口量占总量的24%,烟片胶占11%,其他胶种出口占比相对较少。具体来看,除标胶出口量同环比大涨外,各胶种出口量均有不同程度的下跌。6月泰国标胶出口量为17.91万吨,同环比分别大增43.8%和40.1%。其中出口到中国的标胶数量为13.1万吨,同环比增幅分别高达72%和98%。与此形成鲜明对比的是,混合胶出口量仅有3.1万吨,同环比分别大降73.7%和64.8%。中国海关严查混合胶进口,令混合胶通关放行速度变慢,除补缴关税外进口商担忧是否还有其他处罚,对混合胶的采购力度明显减弱。但下游轮胎企业仍需要橡胶原料维持正常生产,市场对标胶的替代性采购情绪升温,解释了泰国标胶出口量暴增而混合胶出口量锐减的情况。橡胶现阶段以反弹沽空思路为主,关注20号胶上市带来的跨市及跨品种套利机会。

【甲醇】西北现货价格为1550,广东港口现货价格为2030,现货价格下跌30,现货成交清淡,需求疲弱。甲醇开工率依然高于去年同期,供应充足。近期环保、安检加压,部分下游开工再度下滑,另外,部分烯烃装置存在检修计划,进一步对甲醇市场形成打压。港口方面,进口套利持续开启,且进口货源偏多,港口库存创出近期新高。操作上,甲醇短期弱势局面不改,供应充足,MA2001关注2300压力,反弹做空。

【纸浆】目前市场再一次热切关注8月国际浆价的谈判情况,部分浆厂报出:狮牌、俄针上调20美元/吨,银星上调10美元/吨。由于纸浆产业链中上游的话语权很强,后续期货价格走势继续跟随可能性较大,预计国内浆价或不再破位下跌。目前纸浆下游需求情况未见乐观表现,以玖龙为代表的纸厂纷纷下调纸价。6月份全国进口纸浆245.9万吨,比上月增加0.6万吨,再创新高。1—6月份进口1258.7万吨,比去年同期增加23.7万吨。库存数据依然高企,5月全球木浆库存天数增加1天至51天,漂针木浆增加2天至39天。据市场消息称,7月末国内港口库存较上月末环比增加,纸浆库存再次拐头向上。山东地区针叶浆银星4500—4550元/吨,阔叶浆鹦鹉4000元/吨。近日进口窗口重新打开。国外浆厂停机减产利好出尽,纸浆价格回归弱势基本面。短期缺乏下游需求改善支撑,但是国外浆价止跌意味着国内现货价格获得支撑,等待9月消费旺季来临。

【棉花】纺企处于传统生产淡季,下游纱和布库存高企,销售缓慢.美棉生长优良率为61%,持续升高,生长良好。usda估计2019/2020年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍,需求一般。中美贸易又开始重新磋商,短期利好棉花。操作上,短期内维持空头思维,反弹做空为主。

 【白糖】南宁集团厂仓报价5400—5470元/吨;南宁仓自提5510元/吨,报价上调10,成交一般。7月上半月,巴西糖产量同比减少16%,甘蔗制糖比为36.9%。印度批准了400万吨的食糖缓冲库存。泰国2019/2020榨季糖产量下降7%。巴西多个咖啡和甘蔗产区出现霜冻。广西6月份单月销糖57万吨,同比增加22.3万吨。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施,缓解其严重积压的食糖库存。,巴西分析机构DATAGRO近期将2019/2020年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨.郑糖突破进期新高,短期内偏强走势。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,中期依然振荡,关注前期高点5400的压力。

【豆类基本面】市场对中美贸易磋商前景仍缺乏足够信心,担忧美国库存压力难有实质性缓解,周二CBOT大豆期货市场整体回落,美豆11月合约跌破900美分关口,收在近七周低位,技术形态进一步显弱。中美第十二轮高级别磋商正在上海举行,各方密切关注谈判成果。美国农业部公布的周度作物生长报告显示,截止到7月28日,美豆生长优良率为54%,继续保持平稳状态,但美豆开花率和结荚率仍明显落后常年水平。未来数日美国中西部地区将迎来更多降雨,但降雨是否有利于作物生长仍不确定。从目前美国大豆作物区土壤湿度来看,本年度美豆炒作干旱题材的概率不大。2019年美豆面积大幅下降,美国农业部对面积的新调查数据将在8月12日公布,市场普遍预期美豆实际种植面积要高于8000万英亩。美豆市场利多匮乏,美豆价格维持振荡偏弱运行状态。国内豆类市场因油脂冲高回落而转换运行节奏,有望整体追随美豆弱势振荡。

【大豆】东北产区近期持续多雨天气,多个大豆主产县市出现涝情。从调研情况看,受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩,比上年增加1000多万亩,东北地区大豆播种面积增加较多。周一临储大豆拍卖成交率为0.73%,陈豆质量偏差以及产区需求低迷是临储大豆拍卖成交率持续下降的主要原因。大豆期货市场延续低位振荡状态,需求乏力以及进口美豆数量增加均令大豆期货反弹乏力,而美豆及国内相关品种整体走弱可能继续拖累大豆价格。大豆期货市场有望保持反弹乏力状态,不断试探底部支撑能力。预计今日连豆市场延续振荡偏弱行情,可盘中顺势短线参与或继续保持观望。

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价继续小幅振荡,沿海主流报价多在2770元/吨附近运行,受美豆反弹乏力以及国内需求表现不佳影响,豆粕市场观望情绪升温,成交较为清淡。周二巴西9月船期大豆出口到岸贴水报价为176美分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为2980元/吨。中美贸易谈判备受各方关注,中方采取关税排除的措施为部分企业分配美豆进口份额,但由于国内豆粕需求低迷,企业采购积极性欠佳,美豆发货周期可能延后。当前南美大豆同样面临较大库存压力,外部大豆供应充足为国内大豆供应提供有利保障。国内非洲猪瘟疫情仍在影响生猪产能恢复,预计四季度豆粕需求仍难有起色,贸易商及饲企采购积极性不足,油厂豆粕胀库现象增多,豆粕市场短期内反弹难度较大。预计今日国内粕类期货市场延续弱势振荡走势,可盘中顺势少量参与或继续观望。

【油脂】周二CBOT豆油市场上行受阻振荡收低,技术上仍处区间振荡状态。马来西亚棕榈油市场因假日休市,产量压力以及周边市场表现可能令反弹节奏受阻。周二国内油脂板块高位追涨动力下降致使价格冲高回落,油粕比值重回调整状态。近期国内豆类市场呈现油强粕弱走势,原因主要在于豆粕需求下降而非油脂需求实质性好转。油脂市场阶段性反弹降低油厂压榨亏损程度,同时也会刺激新一轮进口。外部大豆以及棕榈油供应充足,国内宽松的供应前景导致油脂价格上行阻力增加,短期有望追随外盘进入调整阶段。预计今日国内油脂板块承压回落,前期油脂期货多单宜减仓离场观望。

中投期货早盘分析 仅供参考

注:以上资料由刘绅研究员 汇总整理

责任编辑:李靖琴

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